隔夜油价震荡，晚间公布的EIA多个方面数据显示美国上周原油及汽油库存走高，此前市场乐观的去库预期有所松动，单周炼厂开工率小幅下滑。前期油价修复反弹的主线在于OPEC+维持减产下的三季度季节性去库预期，但证实情况仍不乐观，预计延续震荡拉锯。

  隔夜美元指数延续强势压制贵金属表现。美联储官员表态普遍维持谨慎偏鹰态度，降息不确定性增加，短期贵金属继续跟随经济数据波动，国际金价关注2280-2300美元区域支撑，全球动荡和去美元化背景下等待回调多头布局机会。今日关注美国一季度GDP终值、周度初请失业金人数等数据。

  隔夜铜价延续调整，伦铜9300-9500美元支撑强。美盘铜尽管库存继续走低，但2407仓量风险显著缓和。沪铜盘中关注短期均线压制，国内现铜信号逐渐支持铜价，昨日现铜降至77365元，SMM1#铜贴水缩至125元，精废价差缩至1000元以内。等待今日社库，铜价整体仍以下调震荡对待。

  隔夜沪铝小幅反弹。昨日华东华南现货贴水70元和290元，过去一周铝锭铝棒社库均小幅下降，表观消费环比回落但仍好于去年同期。近期宏观预期反复，有色普遍回调，沪铝关注两万关口支撑，等待买入布局机会。

  近期矿山复产没有到达预期，氧化铝供需偏紧局面改善但难言转向宽松，运行产能在8500万吨附近波动。北方现货维持在3900元附近，期货贴水下方空间存在限制，关注前期低点支撑。

  7月西矿、振兴、中色、金利、兴安、白银、驰宏等炼厂陆续检修，预计影响量不低于5万吨，矿TC继续回落，从矿紧到锭供应缩减的路径开始慢慢地兑现，多头回补仓位，沪锌反弹站上20日均线月调整幅度已经较为充分，在炼厂减产预期支撑下，不排除沪锌破2.5万元/吨前高可能。消费端表现依然偏弱，但下游原料库存偏低，对锌价反弹抵抗不足，刚需采购仍有一定韧性。顺应炼厂减产逻辑，低吸做多，多单背靠20日均线持有。

  在经历了6月19-20日的多空双杀后，沪铅加权持仓仍维持16万手左右，表明前期低位布局多单并未离场，周三多头大幅增仓，沪铅重返万九上方。废电瓶价格居高不下，铅价高位，再生铅利润依然微薄，SMM精废报价依旧持平，1#原生铅报价对交割月贴水245元/吨，资金热情继续带动盘面走强，铅牛市行情未完。震荡洗盘后，市场空头力量被削弱，原生铅交割品牌炼厂和再生铅炼厂检修支持下，沪铅有望加速上行，顺势多。

  隔夜沪镍反弹，市场交投活跃。现货来看支撑力度不足，金川升水2500元，俄镍微贴水50元，电积镍升水350元，盘面震荡运行，但仍处于近期低位。外盘镍价一直高于国内镍价，国内电解镍企业大量出口镍板，国内镍板现货流通量持续减少。库存方面，镍生铁库存增两千吨至2.2万吨；纯镍库存降4000吨至3万吨，不锈钢库存增2千吨至98.5万吨。沪镍短期超跌，尝试短多思路。

  隔夜沪锡减仓震荡在60日均线万间震荡整理、逐渐呈三角收敛形态，下方支撑已提至26-26.5万。当前虽供求两淡，但预计生产端减量题材更大。回调多配，依托26万持有。

  周三碳酸锂期价高开高走，市场交投活跃。电池级碳酸锂报价9.17万元，工碳价差4300。下游采购动作异常谨慎，月中欧盟委员会宣布对从中国进口的纯电动汽车加反补贴税，进一步打压需求预期。市场总体库存增加，下游补库增加两千吨至2.46万吨。冶炼厂库存降4千余吨至5.2万吨。锂价重心下移，短期注意博弈节奏，等待下一个空头位置。

  工业硅期货低位反弹，资金整体呈流出状态。在现货市场，工业硅价格延续下跌态势，华东通氧553已跌破13000元/吨，均价12850元/吨，421维持13550元/吨水平。关于光伏行业需求，当前电池片库存尚未有效消化情况下，7月多晶硅和硅片排产量环比提升，这一趋势或进一步加剧光伏上游的仓库存储上的压力。整体看来，受光伏需求增量疲软的影响，工业硅市场大方向依然偏弱，在盘面大幅回落的基础上，短期内空头动能有所减弱。

  夜盘钢价震荡为主，小幅回落。全国大面积暴雨高温天气延续，淡季建材需求偏弱，螺纹面临累库压力，整体库存水平不高，热卷去库依然缓慢。刚需韧性尚存，铁水保持高位，不过弱需求引发的负反馈预期仍反复发酵，关注产量调控实际执行情况。经济复苏基础不稳，外强内弱格局延续，各地楼市利好频出，北京落实517新政，近期新房成交边际好转，持续性有待观察。随着政策刺激预期增强，市场整体氛围回暖，盘面短期企稳反弹，关注淡季需求韧性及宏观情绪变化。

  铁矿隔夜盘面震荡，基差维持低位。供应端，全球铁矿发运量高位有所回落，国内到港量环比大幅度的增加，预计短期继续保持高位。需求端，上周铁水产量继续小幅增加，钢厂盈利尚可暂不构成减产压力，铁水高位带来的需求支撑依然存在。北京地产政策逐步优化，市场对政策的预期又开始有所升温。总的来看，铁矿供需阶段双强，港口仓库存储上的压力依然较大，预计盘面走势震荡。

  焦炭现货首轮提涨50-55落地，大涨过后夜盘震荡整理。需求端，炼钢利润百元左右有所走弱，铁水产量保持高位，炉料刚需保持良好，不过粗钢调控及钢材累库带来的负反馈预期仍有待缓解。供应端，焦化利润在盈亏线附近，基本以销定产，产端压力不大。总的来看，焦炭现阶段矛盾不突出，库存较低结构健康，成本端趋稳，利润有修复空间。盘面区间震荡为主，下方支撑较强，整体表现在黑色系中相对偏强。

  焦煤现货成交稍有改善，夜盘震荡小幅回落。铁水产量保持高位，焦炭、焦煤刚需保持良好。供应端，短期国内煤矿进一步大幅提产也较难，阶段性的供应刚性仍存。进口端，蒙煤通关量快速回升至新高水平，关口堆场高库存依然压制价格；澳煤价格因海外需求较好而再次丢失性价比。总的来看，焦煤供需稍偏宽松，但七月后复产空间仍待验证，盘面大幅调整后压力逐步释放，前低附近支撑增强，短期有望震荡企稳。

  盘面价格持续疲弱，又至前低附近，在黑色整体的向上反弹的带动下，硅锰盘面价格有所提振。硅锰周度产量继续增加，铁水产量保持高位，硅锰供应仍显过剩，市场库存重回累增态势。建议观察港口氧化锰矿库存是否持续去化，短期内黑色整体负反馈影响更大，建议短期内观望为主。

  价格较为疲弱，在黑色整体向上反弹的带动下，硅铁主力合约回到6900一线。目前并无实质性降碳文件落地，盘面价格受情绪引导较大，重回基本面指引。铁水产量保持高位，硅铁出口量维持较高位置，需求更强，市场库存仍缓慢去化。宁夏利润逐渐下行，观察宁夏产区是否减产，短期仍建议观望为主。

  昨日在资金博弈的影响下，远月合约领跌，叠加马士基连续两周调低开舱价、MSC取消DT舱位、放开FAK舱位等新闻，市场对运价是否触顶慢慢的出现分歧，拖累近月合约下行。但当前现货订舱需求未见松动，而各公司定价除考虑绝对价格外，还需考虑亏舱费、是否直航等服务差异带来的价格区别，预计现货价格仍将高位运行，有望支撑近月合约修复跌幅。远月估值受地缘冲突进展、海外经济恢复等不确定性影响，缺乏合理锚点，预计仍将主要受资金博弈的影响，出现较大震荡。

  OPEC+低产量主导的高硫重质资源偏紧格局延续，低硫燃料油供应的相对充裕短期亦难有明显改观，但供应端主导的基本面分化在充分交易后估值矛盾减弱，仍预计高低硫价差进入震荡期。

  下半年地炼沥青开工率预计持续承压，需求预期难有亮点但有季节性回升预期，供需边际改善预期下关注库存拐点，届时盘面或交易库存拐点而出现阶段性高位，但往年6-10月沥青去库本属预期内，且今年需求弱势限制沥青上方空间，旺季供需炒作过后沥青价格面临回调压力，推荐关注逢高做空机会。

  产量下降导致美国丙烷累库放缓，MB价格相对偏强，对国际市场成本支撑。PDH毛利有所好转，近期开工率或保持高位，进口成本支撑下市场继续高位撑市。目前淡季压力仍在兑现，且国产气增量下开始累库，盘面缺乏进一步上行对现货升水的动力，原油趋稳之下维持震荡。

  农业追肥需求启动，叠加印度发布新一轮尿素招标刺激，期货盘面持续上涨，现货价格持续上涨为主，东北区域涨幅最大。日产仅17.23万吨，生产企业持续去库，需求好转以及低库存对行情的支撑较为显著。本轮肥料采购的旺季预计持续到七月中下旬，日产恢复缓慢，生产企业累库困难；中长期伴随着供应方面的恢复，需求走弱，若出口持续管控，价格预计承压下行。

  甲醇沿海到港量持续回升，天津某外采MTO装置今日停车，华东烯烃装置维持停车，港口库存79.03万吨，环比大幅累库；内地产能利用率下滑，西北企业新单量大幅回升，生产企业小幅去库。华东MTO需求存在进一步走弱预期，海外装置恢复较多，下月伊朗装船量预期大幅增多，甲醇短期行情偏弱运行为主。

  聚烯烃主力合约价格延续震荡整理。聚乙烯方面，工厂订单跟进有限，生产维持刚需，囤货意愿不强，需求面对原料价格虽有支撑，但整体支撑有限。不过，临近月底市场资源偏紧，仍有一定支撑；聚丙烯方面，存量装置检修仍较集中，局部结构性货源偏紧的状况延续，供应端压力不大对PP价格有所支撑。但进入需求淡季，下游订单支撑不足且盈利水平不佳，下游工厂入市择价采购为主，对PP价格形成压制。

  PVC主力合约价格沿5日均线下行格局仍然延续。基本面上，上游PVC企业开工维持偏高，企业接单欠佳。需求延续弱势，随着进入高温季节，部分终端订单也受到一定的影响。烧碱方面，短线缺乏实质性利好提振市场，多数企业延续稳价续市，局部企业依据自己库存灵活调整。下游需求无逐步提升下，预估山东区域低浓度碱窄幅运行。

  夏季汽油旺季之后，PX有供应回升压力，近期国内外均有装置重启，PX估值承压；周内多套PTA检修重启，恒力大连250万吨装置月底检修，PTA加工差震荡。PTA-原油价差回落后震荡，后市依旧有季节性下滑预期，风险在油价走弱或终端超预期向好对原料估值产生提振。短纤期价跟随原料调整，产销继续萎缩，上下游博弈还将继续。短期短纤企业面临库存上升压力，关注下游及短纤工厂负荷调整情况。

  乙二醇检修去库之后，市场压力缓解，周度库存小幅下降，周内到港依旧偏低，但聚酯涤丝与下游博弈，需求有下滑预期；美国一套83万吨装置重启，后市有进口回升预期。乙二醇短期震荡，驱动有限；年度低投产及消费回暖背景下，下半年有供需转好预期，区间内逢低布局中线多单。

  夜盘震荡偏弱运行为主。现货延续弱势格局，价格持续松动，中下游观望情绪浓，拿货谨慎。产销不足，另外部分地区梅雨影响运输和需求，本周延续累库模式。产量环比下滑，但目前天然气微利，煤炭和石油焦尚有利润，短期暂看不到集中冷修驱动，产能同比压力依然偏高。短空玻璃建议天然气成本附近陆续止盈离场观望为主。后续持续关注地产走势。

  国际原油期货价格小涨，外盘丁二烯港口价格持稳。目前全球天然橡胶供应进入增产期，新胶产量逐渐增加，主产区大雨天气偏多；上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，振华石化装置重启。上周国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率继续下降，受海运费等出口问题拖累。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至51.12万吨，本周隆众中国顺丁橡胶企业仓库存储下降至2.35万吨。综合看来，橡胶供应增加，下游需求一般，天胶继续去库而合成胶重新累库，策略上短线或套利操作。

  下游采购谨慎，周一继续累库，本周一远兴下调价格100元。本周检修与复产并存，纯碱厂家整体开工负荷或维持在9成左右，预计产量75万吨左右运行。重碱刚需支撑在，光伏继续点火，抵消浮法冷修。订单收窄，轻碱下游开工走弱，累库明显，对纯碱消耗减少。后续7、8月份仍有检修预期，贴水扩大后，9月合约2000元以下估值偏低，继续下行压力增加，另外四季度仍有投产，能关注9-1正套。

  等待本周面积报告对于美豆价格的指引。美豆价格表现疲弱，市场更多的关注点在美豆的较好的优良率，短期的洪涝灾害认为有助于缓解近期的干旱，所以美豆价格仍然维持承压的态势。国内豆粕基差稳定至小幅走弱为主。国内豆粕预计会跟随美豆，7-8月份等待反弹的机会去沽空。

  商品市场对于宏观悲观的情绪有所缓和，价格震荡回升，豆棕油跟随。豆棕油现货成交转好，马来棕油高频多个方面数据显示MPOA预计6月1-20日产量环比下降6.3%，预计出口6月1-25日环比降16.9%-4.3%，高频的出口数据表现不好，后续持续关注产地棕油供需表现。预计三季度棕油单边仍然需要反复震荡去等待供需格局明朗化。豆油预计跟随棕榈油波动。在树龄老化以及工业需求的大背景下，建议单边逢低买入棕油、寻找卖看跌期权的机会。

  国内外菜系均处于震荡状态中，近期的基本面驱动并不显著。天气话题本是当下外盘菜籽产区的关键，目前凉爽的天气和偏湿润的土壤显示长久来看是利于作物生长的，但短期却无法排除积水或者潜在涝灾的可能，具体仍需关注产区气温情况来确定。除此之外，美国农业部本周会公布的报告也使得油籽油料市场观望情绪加重。综合看来，国内菜系短期以底部震荡为主，中期维持谨慎乐观的思路。

  本周四国产豆会继续竞价拍卖，关注成交情况，国产豆前一次拍卖成交均价在4552元/吨。近期黑龙江产区低温降雨推升盘面。由于国内大豆长期大趋势市场预计是供应扩张力度超过需求，对价格有压制，国产大豆成本方面今年有下降，单边等待夏季高点择机反弹沽空的思路对待。

  玉米期价延续强势走势，主力9月合约继续创新高。旧作方面粮源供应偏紧，加上近期小麦涨价对玉米价格有所带动。新作方面，东北持续阴雨天气，华北高温天气，市场担忧对新季玉米生长存在不利影响，盘面玉米表现强势，当前建议谨慎操作。

  生猪期货盘面减仓反弹，现货报价稳定。盘面跌至前期低点附近，资金出现获利减仓。当前夏季处于猪肉消费淡季，屠宰订单偏差。同时，当前行业出栏体重偏大，二次育肥令压力存在后置风险。建议关注二次育肥补栏及出栏情况，消费情况，期货端暂时观望。

  鸡蛋期价走势偏强，近月合约带动远月上涨，7月及8月合约创下近期新高。现货报价小幅上涨。近期鸡蛋现货价格结束前期持续下跌走势，梅雨季淡季效应有所消退，市场提前注入旺季备货预期，走势偏强，短期盘面观望。

  昨天美棉小幅上涨，关注本周即将公布种植培养面积报告；截至2024年6月23日当周，美国棉花优良率为56%，前一周为54%，上年同期为49%，美棉天气总体正常，暂无天气担忧。昨天郑棉有所反弹，关注短期能否企稳，国产棉现货销售基差持稳，交投暂冷清；纯棉纱纺企出货为主，纺企限产逐渐增多，棉纱价格阴跌。国内外棉价均跌倒相对低位，短期基本面变化不大，基本面矛盾并不突出，短期郑棉或重回震荡的走势；从基本面来说，仍在延续弱势表现，下游纺织企业开机继续回落，棉纱库存继续累积，近期纺企的亏损幅度有所好转，但短期需求仍看不到起色。操作上暂时观望，期权方面，可以卖出深度虚值看涨期权。

  隔夜美糖震荡。巴西甘蔗单产下降的影响逐渐显现，预计后期巴西甘蔗压榨量将有所减少。另外，天气预报显示三季度巴西中南部地区降雨量同比依然偏少，减产幅度存在扩大的风险。国内方面，目前糖厂产销率较高，现货价格下方存在一定支撑。不过，预计三季度进口量较大，后期现货压力逐渐增加。另一方面，市场预计24/25榨季国产糖继续增产，远月的预期偏空。目前甘蔗将进入关键生长期，关注7-9月降雨情况。综合看来，基本面偏弱，预计糖价维持弱势。

  期价低位反弹。现货方面，产地价格持稳。客商开始补货，陕西产区优质好货价格微幅上涨。山东地区寻货客商数量略有增加，不过主要寻求好货，中低质量货源需求依然较差，好货与差货行情继续分化。从盘面来看，市场主要交易的是新季度的产量预期。从挂果情况去看，新季度的增产预期较强。综合看来，基本面偏弱，预计期价弱势运行，操作上维持偏空思路。

  昨天纸浆期货有所上涨，山东银星报价6300元/吨，价格持续上涨50元/吨；文华商品指数近几日走势偏震荡，纸浆期货也有所企稳。据UTIPULP多个方面数据显示，2024年5月欧洲化学浆消费量85.94万吨，同比上升10.62%；欧洲化学纸浆库存量66.88万吨，同比上升0.28%；库存天数25天，较去年同期增加2天。外盘报价仍然坚挺，远期进口成本比较高，前期国际上主要出口国因不可抗力减产导致发运到中国的量减少，预计6月份进口或继续下降。当前纸品消费处于淡季，下游原纸厂需求延续清淡，终端市场欠佳。截至6月20日，中国纸浆主流港口周度库存量为182.3万吨，环比上涨3.2万吨；操作上暂时观望或短线操作为宜。

  昨日A股午后反攻，期指各主力合约全线收涨，IM领涨，涨幅超3%，主力合约基差方面全线贴水标的指数。消息面上北京市住建委等四部联合发布稳楼市新政：调整住房商贷最低首付比例和利率下限，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%。隔夜外盘方面欧美股市涨跌不一，科技、能源股表现分化，美债收益率全线收涨，美元指数延续反弹。在外部流动性环境整体处于相对平庸阶段、国内流动性压力产生挤出效应的背景下，A股承压调整后迎来一定的情绪修复，科学技术成长相对更强，但是市场成交量依然不太活跃，后续关注反弹的持续性。短期市场等待宏观政策增量信息的催化。市场结构上看成长风格在反弹下有更明显的修复。

  国债期货震荡调整上行。国家发展改革委办公厅与金融监督管理总局两部门发布《关于逐步提升融资信用服务平台服务质效深入推动“信易贷”工作的通知》，对银行机构提出要求，要积极创新信贷产品，增加小微企业贷款中信用贷款投放。对经济底层活力的支持正在慢慢地增加。市场方面，国债期货保持强势，多头策略保持持有，推荐品种间的对冲策略。

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