本文由博众证券整理提供。碳纤维是由聚丙烯腈，或沥青、粘胶等有机纤维在高温环境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主链结构无机纤维。其中，以聚丙烯腈（PAN）基为基体的复合材料力学性能优良，应用领域广泛，产量约占全球所有碳纤维总产量的90%以上。碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量的纤维，具有质轻、高强度、高模量、导电、导热、耐腐蚀、耐疲劳、耐高温、线胀系数小等一系列其他材料所无法替代的优良性能。（博众证券）

  碳纤维是世界各国发展高新技术、国防尖端技术和改造传统产业的物质基础和技术先导，是我国战略性新兴起的产业中最主要的发展趋势之一。同时有着非常明显的军民两用特征，对国民经济发展和国防现代化建设有很重要的基础性、关键性和决定性作用。

  日本三大巨头强势垄断，美、德紧随其后。日本东丽一直以来是全球碳纤维制造的霸主，垄断波音公司碳纤维的供应，2020年，东丽与东邦、三菱在全球丙烯腈基碳纤维销量市占率达50%以上。

  在碳纤维小丝束市场，东丽、东邦和三菱合计占据了全球小丝束碳纤维名义产能的70%以上，占据垄断地位。美国紧随其后，美国赫氏拥有40多年美国军机开发应用碳纤维的经验，2020年赫氏与美国氰特销量的市占率达到12%。

  在碳纤维大丝束市场，日本东丽收购美国ZOLTEK后成为全世界大丝束碳纤维的领头羊，日本三菱也开始加大大丝束碳纤维的投入。德国SGL公司紧随其后，2020年的销量全球市占率达到23%。（博众证券）

  据估计，2020年中国碳纤维的总需求约4.89万吨，虽然有新冠疫情的冲击但是仍就保持了29%的增速。实际上。“十三五”期间，中国的碳纤维需求增速一直维持在两位数以上。受益于下游应用的打开，“十四五”期间中国的碳纤维需求增速可能仍然维持在一个非常高的增速水平，林刚估计，21年的需求增速可能不低于20年。不仅如此，中国的碳纤维也一直维持着高对外依存度，2020年中国的碳纤维进口量3.04万吨，约占总需求的62%，同比增加了17.5%。

  “十三五”期间，国产碳纤维技术取得长足的进步。由于较多国产碳纤维企业尚未实现关键技术的突破，产线存在运行及产品质量不稳定的问题。国产碳纤维产业“有产能，无产量”的现象初步得到缓解。

  2020年，中国大陆的碳纤维运行产能为3.62万吨，国产碳纤维的销量达到1.85万吨，同比增长53.8%，“十三五”期间的平均产量增速30%。部分企业，比如中复神鹰,装置开工率基本超过90%。（博众证券）

  碳纤维有着非常明显的军民两用特征，所以，西方国家对我国碳纤维，尤其是小丝束碳纤维产业，实施严格的技术封锁和产品禁运。我国碳纤维的产业高质量发展可以上溯到上世纪60年代，但是直到2000年中国仍未实现碳纤维的规模化生产。国防军工用于结构材料的高性能碳纤维几乎全部依赖国外产品。经过近20年的合力攻关，国内的碳纤维也只是初步解决了有没有的问题，成本控制、高端产品研究开发和发达国家存在比较大的差距。

  不过必须要格外注意，随着“双碳”政策的落地，国内的碳纤维产业高质量发展迎来黄金时刻。风电、电动汽车、氢能、光伏等领域都是中国有比较优势的产业，也是国家重点扶持的产业。相关领域的碳纤维需求增速较快，市场容量较大，并且本土企业基本实现了相关领域的技术突破。如果能抓住契机，国内的民用碳纤维产业有可能实现反超，进而带动高端碳纤维产品的突破。（博众证券）

  国内市场供不应求，产能释放稳步推进，收入实现同比较快增长。1）国内气瓶、建筑补强、航空航天市场供不应求，军品业务、民品业务下游客户订单充足。2）随着工艺生产磨合成熟，两个募投项目逐步进入正常生产状态，预计明后年完全释放产能，生产效率将显著提升。包头项目建设按计划正常推进。我们预计随产能扩张逐步推进，碳纤维方面有望持续维持高增长。

  超高功率石墨电极项目稳步推进：中国电炉钢产量占比低于世界均值，在政策因素推动下，预计未来占比会逐步的提升，将促进市场对超高功率石墨电极的需求，2018年公司投资建设10万吨/年超高功率石墨电极生产线万吨超高功率石墨电极及特种石墨项目，预计未来将成为公司利润增长点。积极研发炭素新材料，成果斐然：公司在核用炭材料研发、炭炭复合材料、石墨烯积累研究、碳纤维、高耐蚀炭砖研发、大规格电极质量提升、高端锂离子负极材料研发等领域取得突破，其中多项产品为国内首创。公司生产的炭堆内构件成功应用于华能山东石岛湾高温气冷堆核电站示范工程，填补了国内技术及产品空白。（博众证券）

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  《看多碳纤维装备制造，看多民用碳纤维产业》东吴证券；2021-08-26；

  《北光威复材（300699）：军民双轮驱动，看好碳纤维高成长性》中泰证券；2021-10-27；

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